Американская жажда

дамба.PNG

На глобальном потеплении можно заработать, не покупая дорогие акции убыточных производителей электроавтомобилей. Есть интересный товар, который всегда пользовался намного большим спросом у человечества. Я говорю о воде. О воде в США!

Мир стремительно приближается к дефициту воды. Согласно данным ООН сейчас от 1,5 до 2 миллиардов людей находятся в зоне риска доступа к питьевой воде. Но почему нужно вкладывать в американскую, а не африканскую воду? Во-первых, в США есть огромный богатый регион с растущим населением и крайне плохой обеспеченностью водными ресурсами. Во-вторых, ваши инвестиции будут защищены законом в отличие от вложений, например, в Танзании.

Речь пойдет о ситуации на Юго-западе США в штатах Невада, Калифорния, Аризона и Юта. Этот регион известен своими символами массовой культуры —  Голливудом, Лас-Вегасом, Кремниевой Долиной. Но мало кто знает, все это было бы невозможно без титанической работы и инженерных чудес, которые снабдили водой ранее практически необитаемые пустыни. Например, Лос-Анджелес существует благодаря Лос-Анджелесскому акведуку, который имея длину более 300 км(!) забирает воду, питавшую ныне пересохшее озеро Оуэнса у подножий хребта Сьерра Невада и обеспечивает город водой.

Акведук и его «отец» - инженер Уильям Малхолланд. Да, тот самый Малхолланд Драйв назван в его честь.

Акведук и его «отец» — инженер Уильям Малхолланд. Да, тот самый Малхолланд Драйв назван в его честь.

Хорошо, в Штатах много мест, построенных в пустыне. Но Лос-Анджелес и Лас-Вегас процветают и не жалуются на нехватку воды. Что изменилось?

 Три вещи:

1. Климат. Вместе с глобальным потеплением происходит локальное. Меньше выпадает осадков, новости о страшных лесных пожарах в Калифорнии мы видим каждый год.

2. Рост численности населения. Если раньше пустынный и полупустынный климат был барьером для покупателей жилья, то теперь, благодаря доступному всем кондиционированию, этой преграды больше нет. Добавим сюда мексиканских мигрантов, которые оседают в приграничных штатах и получим картину резкого роста населения на ранее почти безлюдных территориях.

3. Уровень воды в озере Мид

Прирост населения по штатам США в последние 70 лет. Наглядно виден бум на ранее пустынных территориях Юго-Запада.

Прирост населения по штатам США в последние 70 лет. Наглядно виден бум на ранее пустынных территориях Юго-Запада.

Что за озеро Мид и почему его вода важна? Озеро Мид обеспечивает водными ресурсами три американскUkjих штата: Калифорнию, Неваду и Аризону, а также частично северные штаты Мексики. В этом году из-за засухи и роста использования уровень воды в озере резко упал и составляет 35% от максимума. Последний раз такое наблюдалось 90 лет назад.

Динамика уровня воды в Озере Мид в футах.

Динамика уровня воды в Озере Мид в футах.

Из всех штатов самая напряженная ситуация в Аризоне. В штате одна из худших засух в США. По прогнозам 1 января 2022 года Бюро мелиорации штата объявит режим нехватки воды первого уровня — Tier 1. Это означает сокращение количества воды, которую Аризона, Невада, Калифорния и Мексика могут использовать.

Аризона столкнется с самым большим сокращением водопотребления.

В таблице ниже указаны объемы потенциального сокращения потребления воды в Аризоне при снижении уровня воды в Озере Мид и введении режимов нехватки воды.

табл1.PNG

AF означает меру объема – acre foot. Один AF соответствует 1,2 миллионам литров. Сокращение на 192 000 AF в 2020 году привело к удорожанию стоимости воды в Аризоне. Проблемы с водой в Западных Штатах легко увидеть посмотрев на динамику индекса воды в Калифорнии. Почему именно в этот индекс? Потому что это единственный ликвидный и четко рассчитываемый индикатор стоимости воды, при этом отражающий процессы не только в самой Калифорнии, но и в соседних штатах, питающихся из схожих источников, в том числе и Аризоне.

234079969_577571190279959_7370616055363875410_n.png

Как на этом заработать?

Vidler Water Resources (VWTR) — NASDAQ

Это компания с большим запасом водных ресурсов ровно в тех штатах, которые более всего находятся под угрозой нехватки воды.

Иллюстрированное расположение водных ресурсов компании

Иллюстрированное расположение водных ресурсов компании

На балансе Vidler есть как объемные резервуары с водой, так и права на использование водных ресурсов на определенной территории. Компания зарабатывает на том, что выделяет в пользование права желающим построить недвижимость или запустить производство на использование своей воды. Vidler владеет водными ресурсами стоимостью 160 млн долларов. Капитализация компании — 264 млн долларов.

У Vidler есть два водных хранилища в Аризоне, которые могут использоваться в случае засухи. Хранилища называются Harquahala и Phoenix. На данный момент сама компания продает право на использование одного AF (1,2 млн литров) за 400 долларов. Можно ли оценить, насколько сильно вырастет стоимость этих самых водных прав в случае введения режима Tier 1 (что случится с большой вероятностью)? 6 мая 2021 года компания объявила о сделке с производителем солнечных панелей, которая согласилась покупать воду в четыре раза дороже — за 1600 долларов за AF. Не факт, что власти Аризоны будут закупать воду в случае засухи именно по такой цене, но давайте промоделируем возможную оценку ресурсов Vidler в Аризоне.

табл2.PNG

Получается, что с учетом других активов капитализация Vidler в случае экстремальной засухи (не только Tier 1, но и потенциально Tier 2) может удвоиться. По нашим оценкам покупка акций компании Vidler Water Resources может принести от 50 до 100% на горизонте в один год из-за ситуации с водой в Аризоне. За последний год акции компании уже  подорожали на 60%.

План Действий

Ждать решения властей Аризоны по рационированию водных ресурсов и дальнейшего развития ситуации вокруг Озера Мид. Все тренды указывают  на ухудшение ситуации с водой в Западных штатах США, а это значит, что  можно ожидать удорожания не только активов Vidler в Аризоне, но и других ресурсов компании. При этом компания тратит не так много денег около 5-6 миллионов долларов в год, что позволяет инвесторам рассматривать ее акции как страховку от дальнейшего ухудшения условий жизни в США по мере усиления глобального потепления, что также положительно отразится на цене акций компании.


Private Banker

Мы пока не можем раскрыть имя автора по причине коммерческой этики.

Серебро — новый Gamestop?

silver.gif

Сегодня мы поговорим о Серебре. Данный пост c одной стороны наверное немного запоздал, мы в моем FB с читателями обсуждаем заново проснувшийся интерес к серебру уже какое-то время, еще с весны, с другой —  возможно все только начинается.

Последний всплеск популярности серебра связан с армией финансовых повстанцев на Reddit/WSB, которые устроили полный хаос на отдельных акциях и деривативах на них  в США и нанесли серьезный ущерб многочисленным лонг-шорт эквити хедж фондам.

l10lsglj1le61.jpg

Феномен Reddit и соц сетей на финансовых рынках требует отдельного подробного описания и об этом можно уже создавать книгу наверное, в рамки данной заметки это не входит, предполагается что читатель знаком с этими тенденциями.

На Twitter и Reddit уже во всю трендит хэштэг #silversqueeze. Серебро, как финансовый актив, обладает некоторым желанными для потенциального резкого роста атрибутами:

1. Маленький рынок.

Физический рынок для реального мира конечно не такой маленький, но он — невелик по сравнению с теми суммами, которые сейчас вращаются в мировой финансовой системе и  другими товарами. Годовая добыча серебра — 836 миллионов унций и падает какое то время немного. По 27 долларов за унцию (пятничное закрытие), что уже существенный рост от цен допустим годовой давности — это где -то 22 миллиарда долларов. Все наземные коммерческие запасы серебра оцениваются в приблизительно 2.5 миллиарда унций и в последнее время тоже снижаются, т.к. серебро используется в индустрии и постоянно теряется в процессе различных производств. 2.5 миллиарда по 26 это еще 65 миллиардов долларов. Существуют еще стратегические запасы у правительств, но они не так велики, плюс украшения,столовое серебро и т.д. Реальные запасы с учетом этого прилично выше, но вряд ли превышают 100 миллиардов долларов, по крайней мере то, что может быть доступно в обозримые сроки.

Для контекста и сравнения с другими инвестиционными объектами/рынками можно привести ряд цифр. Даже на фоне сокращения добычи  в пандемию, добыча главного в мире товара, нефти, составляет около 90 миллионов баррелей в день, или по текущей средней цене на нефть разных марок в районе наверное 50 долларов — 1,65 триллиона долларов в год. Объем годового рынка различается в 70+ раз.

Капитализации некоторых модных компаний исчисляются триллионами долларов. Активы под управлением, в одном только из крупнейших ETFs в мире, VTI (Vanguard Total Stock Market Index) порядка 200 миллиардов долларов. Общие активы в фондах акций измеряются десятками триллионов долларов. Активы крупнейшего ETF на серебро в мире, SLV — примерно 16 миллиардов.   Капитализация другого модного актива — Биткоина уже превышает 600 миллиардов долларов. Капитализация запасов золота превышает 11 триллионов долларов. Соотношение цены золота и серебра сейчас находится на исторических минимумах ~ 70:1, в то время как природе эти металлы встречаются в отношении примерно 20:1, а текущая добыча золота и серебра соотносится как 8:1 и в отличие от золота, львиная доля которого когда либо добытого доступна в запасах, серебро стабильно исчезает из обращения в результате более широкого использования в промышленности.

Ниже приведена таблица с динамикой спроса/предложения по разным категориям за последние годы.

silver_prod.jpg

2. Доступное дешевое плечо.

Серебро, как товар, давно финансиализирован. На рынке обращаются ликвидные фьючерсы и опционы на них в разных географиях, валютах и т.д. Есть развитая инфраструктура металлических счетов, коллекционных и не только монет из драг металлов, и что важно сейчас — ETFs. Основные ETFs на серебро — это SLV, SIVR в США и десятки фондов в других географиях. SLV — это конечно колосс на этом рынке, его объем превышает SIVR почти в 20 раз.

3. Наличие опционов — относительно новый и важный фактор.

Один из “хаков” которые использую реддит трейдеры для сквизов активов — это скупка колл опционов вне денег, так называемый “гамма-сквиз”. Подобная стратегия имеет ограниченный риск и дает огромное плечо в случае если цена движется сильно к страйку купленного опциона. В данном случае, когда она применяется сотнями тысяч и миллионами клиентов одновременно,  это — “финансовое оружие массового поражения”. Подробное описание техники гамма сквиза выходит за рамки данного поста. Стоит отметить, что она с огромным успехом применялась в этом году на многих технологических акциях типа Теслы.

4. Состав участников/рыночная механика.

На серебре (как и на любом другом ликвидном товаре) очень активны так называемые CTAs — commodity trading advisors. Это — количественные фонды, которые торгуют в основном трендследящие стратегии. Совокупный объем средств под управлением в этой индустрии превышает 200 миллиардов долларов и она активно использует кредитный рычаг. Конечно кванты имеют очень строгие процедуры и риск контроль и на такой актив как серебро в случае восходящего тренда объем выделяемых средств не будет какой-то колоссальный, но они способны существенно усилить движение в обе стороны.

5. Легенда/миф/нарратив.

 Трейдинг и спекуляции, в отличие от долгосрочных инвестиций — это больше про психологию масс, чем про математику, если вы не занимаетесь специфически количественными методами торговли. Для того, чтобы идея сработала, нужно чтобы достаточно большое количество участников в нее поверила, как правило. И здесь в моменте серебро становится сейчас очень интересным, так как в нем сталкиваются несколько мощных нарративов одновременно, а именно:

Инфляционный нарратив.

Это можно очень долго обсуждать отдельно, с точки зрения различных экономических теорий-аспектов, но он заключается в том, что текущие огромные уровни фискального и монетарного стимулирования рано или поздно приведут к инфляции и существенному росту реальных активов, а не только фондовых индексов. Этот нарратив был очень популярен в 10-11 годах, когда QE только начиналось. Основной аргумент против — что раз этого не произошло в прошлый раз то не произойдет и сейчас. Основной аргумент за — в отличие от прошлого раза, когда центральные банки по сути делали с частным сектором во многом обмен одних активов на другие (длинные гособлигации на короткую ликвидность), на данный момент инструменты поддержки существенно расширились и деньги идут напрямую в частный сектор, как корпорациям в виде различных мер поддержки так и населению в виде стимуляционных чеков плюс существенно выросли масштабы явления. За последний год было напечатано 70% всех долларов находящихся в обращении например.

Нарратив “борьбы системой”

На данный момент самая популярная около серебряная теория заговора заключается в том, что банки и монетарные власти манипулируют ценой годами, и истеблишменту не выгоден рост цены, т.к. это — индикатор реальной инфляции. Все эти размышления в массовом сознании на Западе и не только существуют со времен истории с братьями Хант, когда им не дали завершить свой легендарный сквиз серебра поменяв на ходу правила игры на бирже COMEX.

Т.е. здесь мы имеем важный для текущих социальных сетей нарратив “борьбы с системой” через покупку финансовых активов/инструментов. Не спрашивайте меня откуда у людей в головах появляются идеи, что скупая акции ты борешься с Wall Street — но это есть, и серебро, как и любой другой товар, здесь более логичный актив.

Многие реддиторы в частности утверждают что они в игре не ради денег, а исключительно для того чтобы нанести ущерб профессиональным финансистам, которых они искренне ненавидят в массе своей.

Что интересно, здесь серебро может выступить в плане актива, который может объединить несколько поколений участников рынка. В последнее время динамика драг металлов очевидно страдала из-за растущей популярности криптовалют, но когда биткоин за год вырос в 10 раз, а за несколько лет — в тысячи, многие члены даже молодого поколения смотрят на альтернативные варианты аллокации активов. А в драг металлах, особенно в серебре есть давно мощный локальный культ представителей более старшей когорты, которые скупают десятилетиями физический в том числе металл, и не будут скорее всего продавать свои вложения ни при каких условиях, они воспринимаются как страховка на случай черного дня, какой либо финансовой катастрофы и т.д.

Сейчас у нас на лицо вот эта ярость опять против финансистов, в этот раз против фондов, это в принципе реинкарнация Occupy Wall Street, которая на данный момент морфировала в Liquidate Wall Street. Не случайно имхо оригинальный Occupy шумел в 11 году, когда как раз цены на серебро и золото били рекорды.

Нарратив возобновляемой энергетики.

Когда-то давно основным применением серебра в промышленности была фотография. С тех пор физические фотографии в основном почили в бозе, но у серебра появился другой важный промышленный потребитель — фотовольтаика, также известная, как солнечные батареи. В таблице выше видно, что фотовольтаика сейчас потребляет порядка 7% мирового спроса на серебро и ожидается что этот спрос будет расти, хотя конечно нельзя не упомянуть что развиваются и альтернативные технологии плюс эффективность батарей во многом растет. На данный момент фотовольтаика — крупнейший промышленный потребитель серебра. Очень многое на этом фронте будет зависеть от политики администрации Байдена. Стратеги Bank of America прогнозируют что на горизонте 10-15 лет только спрос от энергетического сектора США может возрасти на 70-80 миллионов унций в год что может двинуть серебро в стабильный дефицит в случае реализации Green New Deal.

Нарратив электромобилей. 

unnamed.jpg

Серебро широко используется во всем, что связано с электроникой. Стандартный автомобиль на двигателе внутреннего сгорания потребляет около 20 грамм серебра. Гибридное авто — около 25 грамм. Оценивается, что электромобили нового поколения, напичканные всевозможной электроникой, датчиками-камерами и т.д. будут потреблять до 40-50 грамм серебра. В отличие от к примеру палладия, унция которого стоит уже две с лишним тысячи долларов, лишняя унция серебра в автомобиле не играет никакой серьезной роли в формировании себестоимости и цена на серебро может вырасти на порядок прежде чем это станет как-то заметно.  По некоторым оценкам через 5+ лет потребление серебра в производстве автомобилей может вырасти до 90 миллионов унций, а через 10 — сравняться по объему с фотовольтаикой, которая тоже существенно вырастет. На сколько такие оптимистичные прогнозы сбудутся не известно, но как видно по текущему рынку — мечты о прекрасном EV будущем через 10 лет позволяют той же Тесле стоить триллион (с учетом всех конвертируемых облигаций, бонусов гендиректора и пока не выпущенных под них акций) уже сейчас. Многие солидные банки на основе этих таргетов ставят довольно высокие прогнозы по цене серебра “фундаментально” уже сейчас — например у Goldman Sachs, Bank of America и т.д цели по цене серебра на 2021 год составляет ~ 35 долларов за унцию.


Вот такое вот небольшое овервью текущих тенденций на серебрянном рынке и массой психологии на тему серебра, я не стал специально заостряться очень подробно на конкретных цифрах, это все-таки блог пост а не подробный фундаментальный рисерч на десятки страниц.

Приток людей на рынок, которые черпают свои инвестиционные идеи в основном из постов в соц сетях и видео и  подвергаются постоянно виральной обработке гениальными порой мемами — продолжается. Широкие массы все еще открывают в рекордных числах новые аккаунты, на Reddit/WSB регистрируются новые участники миллионами  и т.д.

Нарративы/активы, которые могут завладеть вниманием и кошельками этой массы людей, многие из которых  порой хотят не просто заработать денег, а чего-то кому-то доказать, как-то взбунтоваться против системы — могут взорваться просто в сверхновую.

А могут наверное и погаснуть через неделю, как это часто бывает, это все-таки рынок. Поживем увидим, но точно совершенно, что скучно не будет.

EsxQgLCXYAAZkBk.jpg


Григорий Исаев

Размещённая в этой статье информация носит справочно-информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Определение соответствия финансового инструмента вашим инвестиционным целям и уровню допустимого риска является вашей ответственностью.  Мы не рекомендуем использовать приведенную информацию в качестве единственного источника информации при принятии вашего решения. Мы не несем ответственности за возможные убытки в случае совершения вами любых финансовых операций

PS или Xbox? Nintendo!

unnamed.gif

Пока весь мир спорит, что круче PlayStation 5 или Хbox X/S, инвесторы могут заработать на росте рынка видеоигр. Для этого не нужно покупать акции Microsoft или Sony. Многие забыли о существовании компании, которая продала 13 миллионов игровых приставок в 2020 году.

Сегодня мы проанализируем бизнес самой старой (основанной в 1889 г.) компании индустрии видеоигр – Nintendo. Он состоит из 3 частей: железо (игровые приставки), софт (игры и сервисы) и интеллектуальной собственности.

Nintendo Switch

Большинство рынков стремится к дуополии (Apple и Android, Coca-Cola и Pepsi, Visa и MasterCard…) и игровые приставки не исключение. В декабре люди выбирают подарок:  PlayStation ИЛИ Xbox (или просто фотографируются с коробками). Nintendo Switch не ставит такой дилеммы перед покупателями. Согласно опросу, 40% обладателей Switch имеют в доме другие консоли. Обладатели PS не станут покупать Xbox, и наоборот. А Switch докупят.

 

 

Untitled design.png

 

Большинство игр на Xbox и PS имеют рейтинг M (18+). Практически у всех игр Nintendo возрастные ограничения отсутствуют. Если вы не хотите, чтобы ваш ребенок ставил хэдшоты в Call of Duty или сбивал пешеходов в GTA5 – Nintendo ваш единственный выбор. 

Nintendo Switch — гибридная приставка. Можно играть на ходу или в транспорте, используя сенсорный экран. Придя домой, подключить к телевизору и продолжить игру с того же места. Sony приостановил выпуск единственного потенциального конкурента (PS Vita) в 2019 году. 

Спустя 4 года после запуска Nintendo Switch показала рекордные продажи в Октябре 2020 г. с ростом в 136% YoY. Глобальная пандемия сыграла на руку компании и на Амазоне уже несколько недель Sold Out (обещают возобновления продаж 5 декабря). 

 

 

image3.jpg

 

Nintendo анонсировала новый Switch в 2021 г. Скорее всего мы увидим поддержку 4K и мощный процессор, который даст возможность большему количеству сторонних разработчиков переносить свои игры на платформу. 

Онлайн продажи и Подписка

Переход от продаж физических копий игр к цифровым – ключевой тренд в индустрии. Часть консолей нового поколения от Sony и Microsoft не имеют дисководов. Причина в высокой маржинальности цифровых копий.

В 2020 г. цифровые продажи Nintendo выросли на 71.8% по сравнению с прошлым годом и составляют примерно половину от всех продаж. Причина падения доли в Q3 – запуск Ring Fit (фитнесс аксессуар для приставки) и Mario Kart Live Home Circuit (гонки в дополненной реальности). 

 

 

image4.jpg

 

Один из ключевых драйверов роста цифровых продаж – подписка Nintendo Switch Online. Это платный сервис, который позволяет играть онлайн, открывает доступ к коллекции классических игр Nintendo и дополнительным скидкам. 

 

 

image5.jpg

 

В Марте 2019 г. Nintendo впервые раскрыл данные о количестве подписчиков сервиса (9.8 млн). В течение следующих 18 месяцев эта цифра выросла до 26 млн. Доля подписчиков составляет 40% от общего количества обладателей консоли и оставляет компании потенциал для роста.

По примерным оценкам, этот сервис генерирует $500 млн. в год и составляет 20% от всех цифровых продаж. Катализатором роста подписчиков стал выход главной игровой сенсации этого года Animal Crossing: New Horizons (26 млн. копий, самая продаваемая игра на Switch).

 

 

Picture 1.png

 

Nintendo – это больше чем Switch

Nintento обладает одной из самых ценных коллекцией интеллектуальной собственности (IP) в индустрии видеоигр: Mario, Zelda, Pokemon, Donkey Kong и т.д. Основным способом монетизации IP на протяжении последних 40 лет было производство видеоигр. Консерватизм японской компании является одной из основных причин ее критики. 

 

 

Untitled design (1).png

 

После назначения нового президента в 2018 г. компания начала продвижение IP за пределами видеоигр

  • Рекордное количество коллабораций с другими брендами в 2020 году (Lego, Puma, Champion, Hasbro, Levis)

  • Выход в 22 г. анимационного фильма про Марио. Последний (и единственный раз) Nintendo пробовало зайти в кино в 1993 году, фильм с треском провалился. В этот раз партнером выступит Universal Pictures.

  • Компания анонсировала открытие парков развлечений Nintendo World совместно с Universal в Японии и США. Запуск парка в Токио состоится 4 февраля 2021 г.

В списки активов компании также фигурируют доли в:

  • The Pokemon Company International (33% принадлежит Nintendo) – предоставляют лицензии на использование Покемонов в продуктах других компаний

  • Niantic (20%) – мобильный разработчик Pokémon Go и Harry Potter: Wizards Unite. Если вы думаете, что хайп вокруг покемонов уже в прошлом, вы ошибаетесь. Фанаты все еще охотятся за Пикачу и компания заработала на них $1 млрд. в 2020 г. (Рост +11% по сравнению с 2019 г.). Всего выручка с момента с момента запуска в 2016 г. составила $3.6 млрд.

  • Bandai NAMCO (2%) – разработчики Tekken, Dark Souls и старичка Pacman. Оценка компании – $18 млрд.

 

 

pokemon-go-1-billion-2020.jpg

 

Риски

Основной риск заключается в консерватизме японского гиганта. Компании потребовалось 40 лет для того, чтобы начать развивать свою интеллектуальную собственности за пределами видеоигр. Мы видим следующие риски при инвестициях в Nintendo:

  • Успехи в разработках и дистрибьюции вакцин от Covid-19

  • Резкое падение продаж Nintendo Switch

  • Рост популярности игровых контроллеров для мобильных устройств и cloud gaming (конкуренция на рынке портативного гейминга)

  • Перенос запуска парков развлечений

  • Капитуляция с рынка мобильных игр после провала Super Mario Run и Mario Kart Tour

  • Уменьшение ценности IP Nintendo среди поколения, которое выросло на Minecraft, Roblox и Fortnite

Финансы

5 ноября компания отчиталась о росте операционный прибыли на 51% год к году. По оценкам JP Morgan этого было более чем достаточно, чтобы удовлетворить самые оптимистичные сценарии. Теперь внимание инвесторов переключилось на ожидания будущих успехов в 2021 г. Covid-19 сильно увеличил базу новых пользователей, что должно положительно повлиять на будущую выручку. 

Nintendo нельзя назвать дешевым по сравнению с японскими IT компаниями, но в мире нет ни одной аналогичной по структуре бизнеса компании. Sony и Microsoft охватывают более широкую аудиторию и гейминг не является их единственным бизнесом. Если взглянуть на показатель P/B, который показывает на сколько переоценен собственной капитал в цене акции, то тут Nintendo находиться на нижней границе оценки своих европейских и американских коллег. ROE в 21,9% является хорошим показателем по возврату инвестиций на акцию, Nintendo занимает одну из лидирующих позиций в мире по этой метрике. 

Дивиденды в 2,5% годовых, при отрицательных ставках в Японии, дают дополнительный стимул институциональным инвесторам держать эти акции.

Компания котируется на японской бирже. Многие российские брокера (БКС, Открытие, Freedom) дают доступ к Франкфурту, где компания торгуется в евро (тикер — NTO). В США на NASDAQ тоже есть, тикер NTDOY.

Финальные мысли

Современные компании масштабируют бизнес и остаются релевантными за счет слияний и поглощений. Disney купил Pixar для решения проблемы 3D анимации и кучу IP в лице Marvel и Star Wars. Activision Blizzard ворвался в мобильные игры через покупку King Digital (создатель Candy Crash) за $6 млрд. Для списка покупок Tencent или Microsoft нужно писать отдельную статью.

Nintendo вряд ли пойдут по этому пути. Эта компания не хочет быть Disney, Tencent или Activision Blizzard. Nintendo хочет оставаться Nintendo. 

 

 

ali-g-trump.jpg

 

Важно понимать, что некоторыми компаниями движет жажда перфекционизма и улучшение собственных процессов, а не роста всеми возможными способами.

Как завещал классик Ali G 

Keep It Real


Евгений Медведев

Размещённая в этой статье информация носит справочно-информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Определение соответствия финансового инструмента вашим инвестиционным целям и уровню допустимого риска является вашей ответственностью.  Мы не рекомендуем использовать приведенную информацию в качестве единственного источника информации при принятии вашего решения. Мы не несем ответственности за возможные убытки в случае совершения вами любых финансовых операций.

Cyberpunk 2077

Компания CD Projekt является польским разработчиком игр, владеет известной серией Witcher (Ведьмак) и в этом году должна выпустить долгожданную всеми геймерами игру Cyberpunk 2077, откладывая ее выход еще с апреля 2020.

godzilla1.gif

 

Cyberpunk навел большого шума своими трейлерами и “wow” отзывами по геймплею. По ожиданиям CP77 вполне сравним с той же GTA5 (открытый мир, крутой сценарий, новая вселенная), аналогичных игр давно не выходило, многие игроки ждут подобной качественной игры в осенне-зимний локдаун период. Сначала ее ждали в марте, потом в сентябре, и сейчас перенесли выход с ноября на 10 декабря. Разработчики объясняют это режимом работы на удаленке и допиливанием игры до идеала. В определенной степени это конечно сильно занизило эффект от потраченных средств на рекламу, которые в том числе были потрачены на сьемки Киану Ривза в основном рекламном ролике. Но отсутствие актуальных альтернатив и новые ролики с редкими обзорами будущего игрового геймплея, только подогревают интерес к новинке.

Компания CD Projekt торгуется на варшавской бирже под тикером CDR в местной валюте PLN, плюс есть расписки в Германии (7CD) в EUR и неликвид на NASDAQ pink otc (OTGLY) в USD.

 

image1.png

 

 

С момента показа 15 минутного ролика с геймплеем в августе 2019, акции практически удвоились с 240 pln до 446 pln за год. Так же росту способствовал возросший интерес к серии Witcher (Ведьмак) после выхода сериала на Netflix. Недавнее падение было связано в основном с новостями о переносе, ну и общая коррекция на рынке тоже не прошла мимо. После последнего переноса выхода игры на декабрь, акции спустились к цене 331, от которой теперь начинают расти довольно быстрыми темпами.

cdrvsgta5vsrdr2.PNG

 

В среднем, топовые инвестбанки закладывают продажу в 20 млн. копий за первый год и 40 млн за все время. Для сравнения из последних историй, рекордсменом по продажам является Red Dead Redemption 2 (от TTWO) за первые 2 недели выхода было продано 17 млн. копий.

image5.png

 

 

По финансовым мультипликаторам CD Project стоит дешевле практически всех своих конкурентов и торгуется с ~50% дисконтом по показателю P/E к другим топовым мировым производителям игр. 

image6.png

 

 

Почему цифры по продажам могут превзойти ожидания:

  • Выход в одно время вместе с новыми Xbox Series X и PS5

  • Игра выходит одновременно на всех доступных платформах

  • Рождественский период подарков и каникул

  • Локдаун

  • Появление мультиплеера в 2022 году

  • Новые способы монетизации

  • Долгое отсутствие новых игр такого формата

  • Выход mobile Witcher

Возможные риски:

  • Квартальная отчетность 26 ноября

  • Еще один перенос даты выхода игры

  • Сырой продукт

Недавнее падение дает неплохую возможность для участия в такой редкой на сегодня истории, как еще не отыгранная качественная growth story.

 

Если у вас нету брокерского счета в Interactive Brokers, а это единственный брокер который доступен для россиян и дающий доступ к Варшавской бирже, то можно воспользоваться альтернативой на других биржах, многие брокера (БКС, Открытие, Freedom) дают доступ к Франкфурту, где компания торгуется в евро. В США на NASDAQ тоже есть, но я бы не советовал ее покупать ее там в силу низкой ликвидности на otc рынке.


Никита Селиванов

Размещённая в этой статье информация носит справочно-информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Определение соответствия финансового инструмента вашим инвестиционным целям и уровню допустимого риска является вашей ответственностью.  Мы не рекомендуем использовать приведенную информацию в качестве единственного источника информации при принятии вашего решения. Мы не несем ответственности за возможные убытки в случае совершения вами любых финансовых операций.